Αλλο ένα 10% του ΟΤΕ οδεύει σε ιδιώτες μέσω ενός σχετικά σύνθετου μηχανισμού της έκδοσης μετατρέψιμου σε μετοχές ομολογιακού δανείου. Από τη στιγμή που οι κάτοχοι των ομολογιών τις μετατρέπουν σε μετοχές του ΟΤΕ, τότε το ποσοστό του δημοσίου πέφτει στο 43% περίπου.

Στη σχετική ανακοίνωση που εκδόθηκε από το υπουργείο Οικονομικών αναφέρεται ότι προσφέρθηκε σε ξένους και Ελληνες «θεσμικούς» μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο ύψους 1 δισ. ευρώ ( 341 δισ. δραχμές), τετραετούς διάρκειας, το οποίο λήγει τον Αύγουστο του 2005, η δε σχετική ζήτηση καλύφθηκε 5 φορές. Στη χτεσινή συνέντευξη Τύπου ο Γ. Παπαντωνίου επιχείρησε να παρουσιάσει την όλη υπόθεση σαν επιτυχία της κυβέρνησης κάνοντας επίσης λόγο για «... εμπιστοσύνη με την οποία περιβάλουν οι μεγάλοι διεθνείς επενδυτές το μέλλον της ελληνικής οικονομίας, στην οποία ο ΟΤΕ παίζει ένα κατ' εξοχήν σημαντικό ρόλο». Η πραγματικότητα βέβαια είναι εντελώς διαφορετική. Αυτό που ερέθισε όσους αγόρασαν τα μετατρέψιμα ομόλογα του ΟΤΕ, ήταν βέβαια η χαμηλή τιμή της μετοχής του Οργανισμού, με την οποία συνδέεται η τιμολόγηση των ομολόγων, καθώς και η πολύ ικανοποιητική απόδοση 4,375% που προσφέρουν. Η τιμή πώλησης των ομολόγων προσδιορίστηκε με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής του ΟΤΕ - περίπου 5.150 δραχμές - συν ένα υπερτίμημα 23%, δηλαδή στις 6.335 δραχμές. Αυτό απλά σημαίνει ότι αν η τιμή της μετοχής του ΟΤΕ υπερβεί το πόσο των 6.335 δραχμών, τότε ο κάτοχος του ομολόγου θα έχει ενδιαφέρον να αντικαταστήσει το ομόλογο με μετοχές, αντίθετα θα προτιμήσει να εξαργυρώσει το κουπόνι...